港交所最新披露显示，香港立业集团有限公司（下称“香港立业”）6月末以5.23亿港元大举增持民生银行H股指南针股票，其总持股比例已达4.945%，距离5%举牌门槛仅一步之遥。过去18个月内该集团数度增持，期间民生银行股价暴涨，但立业系始终"只进不出"。背后操盘手为深圳前首富林立，正通过持续增持在民生银行的股东排名中从第七跃居第四位。
为何选择此时大举进场？业内分析人士认为，一方面民生银行原股东"泛海系""东方系"式微，股东新势力有望重塑权力格局；另一方面该行市净率仅0.35，存在显著价值洼地。但值得警惕的是，立业系近期同步入主中集集团等企业，且频繁质押旗下股份，后续是否有足够“弹药”继续增持仍待观察。
持续增持民生银行
港交所信息显示，6月30日，香港立业以场外交易每股均价约2.624港元的价格，合计买入民生银行H股约1.99亿股，总耗资约5.23亿港元，占民生银行H股比例为2.4%，占该行总股本比例为0.455%。
香港立业为深圳市立业集团有限公司（下称“立业集团”）旗下企业。记者注意到，过去一年多时间内，立业集团不断增持民生银行。据财报梳理，立业集团在2023年三季报时以3.37%的持股比例首次进入前十大股东行列，位列第七位。经过多次加仓，至2024年一季报，立业集团持股比例已提升至4.49%，股东排名跃升至第四位。
值得注意的是，尽管民生银行股价自2024年9月的2.43港元/股低点一路攀升至近期的5港元/股附近，立业集团始终未减持。
此次增持后，立业集团及其一致行动人对民生银行A+H股的总持股达21.66亿股，占民生银行总股本4.945%，距离5%的举牌门槛仅差0.055个百分点。
公开信息显示，立业集团创建于1995年，立业集团最大股东为深圳前首富林立，持股达99.99%。目前立业集团控股、参股子公司已超百家，在金融领域多有布局，立业集团控股上市券商华林证券；2014年与腾讯等联合发起设立微众银行。此外，立业集团也曾是中国平安前十大股东，深圳市创新投资集团第五大股东。
意欲何为？指南针股票
为何立业集团在这一阶段选择加仓民生银行？业内认为或与多重因素有关。
一方面，近年来，民生银行原股东"泛海系""东方系"式微，新势力有望重塑权力格局。
民生银行正经历着股东结构的深刻变革。这家成立于1996年的股份制银行，曾汇聚了张宏伟、刘永好、卢志强、史玉柱等知名企业家作为创始股东。然而时过境迁，曾经叱咤风云的"东方系"和"泛海系"正逐渐淡出舞台。财报显示，截至2025年一季度末，东方集团股份有限公司（下称“东方集团”）在民生银行的持股比例仅为2.92%。据民生银行副行长黄红日透露，泛海集团仅持有1股该行股票。东方集团2024年末在民生银行的贷款余额为76.4亿元，较2023年末减少19亿元。“泛海系”贷款方面，截至2024年末贷款余额也维持在184.84亿元。
更具标志性的是，今年3月，东方集团实控人张宏伟因个人身体原因，申请辞去民生银行第九届董事会副董事长、董事、董事会战略发展与消费者权益保护委员会委员等职务。
当前民生银行的股东版图上，香港中央结算和大家人寿占据主导地位，合计持股超过35%。在此背景下，持股比例已逼近5%举牌线的立业集团显得尤为引人关注。财报显示，截至2025年一季度，民生银行前三大股东分别为香港中央结算（代理人）有限公司、大家人寿保险股份有限公司—万能产品、大家人寿保险股份有限公司—传统产品，持股比例分别为18.93%、10.30%、6.49%。一名港股分析人士指出，作为新晋股东力量的代表，立业集团持续增持的举动被市场解读为谋求更大话语权的明确信号。
另一方面，除争夺话语权外，民生银行显著低估的估值水平同样构成吸引力。Choice数据显示，截至目前民生银行的市净率仅为0.355，远低于行业均值。同为港股上市银行，招商银行的市净率达到1.13倍，是民生银行的3倍以上。
年报显示，2024年，民生银行实现营业收入1362.90亿元，同比下降3.21%；实现归属于母公司股东的净利润322.96亿元，同比下降9.85%；实现利息净收入986.90亿元，同比减少37.41亿元。
不过，立业集团的持续扩张战略或正面临资金考验。
第一财经记者注意到，立业系近期还增持多家企业。例如，据中集集团（000039.SZ）披露，2024年7月1日，深圳资本集团将向立业工业转让所持中集集团约2.75亿股A股股份（为无限售条件流通股，占中集集团总股本的5.10%），转让价格为8.67元/股，总对价约为23.84亿元。
不断“攻城略地”也为立业集团带来了资金压力。目前立业集团对民生银行的持股大多处于质押状态。财报显示，截至2025年一季度末，该集团持有的民生银行股份中已有12.29亿股处于质押状态，约占其所持股份数的60%。
这种高杠杆运作模式在其控股的华林证券上同样表现明显。6月13日，华林证券披露控股股东部分股份质押公告。立业集团质押3800万股至集友银行深圳分行，质押用途为自身经营发展需要。Choice数据显示，2024年至今立业集团已21次质押华林证券股份。截至6月13日，立业集团的质押股份数量达6.12亿股，占华林证券总股本的22.67%。
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王方然
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